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石油化工:原油产量持续增长,涤纶产业链盈利空间扩大

国际石油网  来源:联讯证券  日期:2017-06-27
    上周国际油价持续下跌,Brent原油收于45.54美元/桶,WTI原油收于43.01美元/桶,周涨跌幅分别为-3.86%和-3.87%。天然气收于2.93美元/百万英热单位,周涨跌幅为-3.53%。目前油气价格水平均处于3年来的历史中位。美国原油库存6月第一周有所反弹,之后保持下降趋势至上周,但仍在历史高位运行。上周美国活跃钻机数增加8部至941部,产量由933万桶/天增至935万桶/天。5月份,OPEC产量达到3213.9万桶/天,较上月增产33.6万桶/天。
  
    就欧佩克的减产协议执行情况来说,欧佩克上周减产执行力度略增强,但仍弱于3月份执行力度,减产协议对各减产国的约束有所减轻。从原油需求量看,全球原油需求量年初有所下跌,但仍处于三年来的历史高位水平,欧洲四国的原油需求量相对稳定;中国石油进口量5月份增至281万吨,美国石油消费量5月份为1992万桶/天,较上月增加23万桶/天。
  
    价格方面,石油石化产品价格除乙烯、丙烯、丁二烯上涨、LNG全国、航空煤油、沥青不变以外,其他产品价格均随油气价格的下降而出现不同程度的下跌。涤纶相关产品价格有涨有跌。橡胶产品中,天然橡胶价格下跌,丁苯橡胶上升。塑料价格方面,LLDPE、乙烯法PVC、PP价格下降,电石法PVC、ABS价格上涨,LDPE、HDPE价格不变。
  
    价差方面,乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油价差均有所上升。C3产业链中,丙烯酸价差较前一周下降,PDH价差则扩大。涤纶产业链中,PTA-0.65*PX价差较前周大幅扩大,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差较前周扩大,涤纶产业链盈利空间上升。
  
    从中期来看,OPEC的减产效果仍较大程度受到美国页岩油增产而减弱,国际油价上行压力较大,油气上游业务盈利空间持续受到压缩,炼油化工业务盈利能力整体稳定。建议投资主线为盈利能力较强、行业景气度较高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头,此外,油气体制改革的持续推荐带来的投资机会值得关注。建议关注中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。
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